機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券

評級：強(qiáng)于大市

行情回顧

上周建材（中信）指數(shù)上漲 4.99%，滬深 300 指數(shù)上漲 5.45%，30 個中信一級行業(yè)指數(shù)中僅 5 個（有色、農(nóng)業(yè)、電新、軍工和石油石化）跑贏滬深 300。三級子行業(yè)中，玻纖、防水和石膏板龍頭、水泥板塊漲幅居前，大市值標(biāo)的表現(xiàn)總體優(yōu)于中小市值標(biāo)的，個股中，太空智造（19.54%）、中材科技（18.03%）、東方雨虹（17.27%）、金晶科技（14.15%）、北新建材（12.31%）漲幅居前。

春季行情有望來臨，繼續(xù)推薦順周期和消費(fèi)建材品種

15-20 年 Q1，建材（中信）指數(shù)僅在 16Q1 跑輸滬深 300，子行業(yè)中，水泥和偏地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)建材是春季行情的?？停覀冋J(rèn)為主要源自年初市場對開復(fù)工和兩會政策催化的樂觀預(yù)期，其中水泥指數(shù)相對于建材指數(shù)超額收益的方向與 Q1 水泥均價的同比變動方向有較強(qiáng)正相關(guān)性。我們認(rèn)為 21Q1春季行情中玻璃均價同比有望大幅增長，下游供需格局保持良好情況下，玻璃指數(shù)有望類似于17-20 年 Q1的水泥指數(shù)，取得相對建材指數(shù)的超額收益。地產(chǎn)“三條紅線”調(diào)控下，新開工和竣工面積增速有望保持較高景氣，消費(fèi)建材品種或受益。海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動出口需求改善仍有望是 Q1 較為明確的經(jīng)濟(jì)基本面方向，玻纖龍頭同時有望受益于中長期供給增加受控。

重點(diǎn)子行業(yè)近期跟蹤

1）玻璃：上周 2/2.5mm 鍍膜光伏玻璃價格 34/42 元/平，周環(huán)比持平，組件廠家需求較前期稍有降溫，部分新建產(chǎn)線點(diǎn)火時間稍有提前，在產(chǎn)生產(chǎn)線日熔量環(huán)比穩(wěn)定，局部庫存小幅增加；平板玻璃價格環(huán)比下跌 0.31%，日熔量環(huán)比持平，生產(chǎn)企業(yè)庫存周環(huán)比增加 188 萬重量箱。2）水泥：上周全國水泥價格環(huán)比下跌 0.77%，華東、中南地區(qū)價格環(huán)比跌，陜西關(guān)中價格上漲，上周全國水泥平均庫存 51.06%，環(huán)比升 0.50pct。3）玻纖：上周無堿粗紗市場整體保持偏穩(wěn)趨勢，電子紗市場行情維持向好走勢，當(dāng)前下游需求表現(xiàn)良好，后市價格或仍有較大調(diào)漲預(yù)期。

投資建議

玻璃推薦旗濱集團(tuán)、建議關(guān)注福萊特，水泥關(guān)注海螺水泥，玻纖推薦中國巨石、長海股份，消費(fèi)建材推薦北新建材、東方雨虹和蒙娜麗莎等。

風(fēng)險提示：Q1 基建/地產(chǎn)開復(fù)工情況不及預(yù)期；國內(nèi)外疫情反彈超預(yù)期。